证券之星信息，2025年5月14日安迪苏（600299）揭橥告示称公司于2025年5月12日承担机构调研，中邦电子投资控股有限公司、中金资管、民生证券、瑞银、Millennium、金山湖投资、君和本钱、大本钱钱、青岛城投城金控股集团有限公司、锦绣中和(北京)资产料理有限公司、上海腾霄投资料理有限公司、东兴证券、陕西新期间本钱料理有限公司、中邦船舶集团投资有限公司、无锡滨湖科创集团有限公司、宁波电子音信集团、邦信证券、山西证券、申万宏源证券、光大证券、中泰证券、华西银峰、汇丰银行到场。

　　实在实质如下：问：蛋氨酸下半年价钱预期？答：蛋氨酸下逛操纵一半操纵是禽类养殖，而动作第一大动物卵白消费品 类，鸡肉需求的连续增进是蛋氨酸维系墟市需求增进的要紧增进成分。目 前来看，得益于连续强劲的下逛需求支持，正在蛋氨酸的供说情况未有新产 能进入的情形下，估计价钱正在第三季度将维系相对坚固。尽量中历久来看， 邦内新增液体蛋氨酸产能的开释大概对价钱造成下行压力，但目前新产能 投产时候尚不昭彰，短期内不会对墟市发生明显抨击；若新产能于本年四 季度逐渐落地，价钱大概面对调度。综上，蛋氨酸正在三季度价钱大抵率与 二季度保卫邻近程度，后续需重心合怀产能开释节拍及供需格式转移。问：本年一季度蛋氨酸价钱上涨的紧要缘由？答：本年一季度蛋氨酸价钱上涨紧要受提供和需求两头归纳成分影响。从 需求端来看，一方面饲料原料价钱走高企鞭策豆粕取代效应，肯定水准上 策动增添需求；另一方面，动物卵白需求呈内生连续增进态势，加倍禽肉 动作眼前动物卵白损耗占比最大的品类，其墟市需求增进连续增进蛋氨酸 需求增进。从提供端来看，行业产能转移展现构造性特点：历久来看，一 些企业悠久退出局限产能，缩减墟市提供；短期则因新产能尚未开释，叠 加一时性供应震撼，加剧供需紧平均。总的来说，需求持重增进的历久趋问：探究到中邦新产能进入墟市，安迪苏怎样从深入角度对待供需阵势的转移？答：改日两到三年，邦内新增产能或将因为提供需求的短暂转移激发蛋氨 酸价钱短期震撼，但因为环球每年需求增量仍相对坚固，加倍禽肉动作动 物卵白消费主力的连续扩容，行业改日几年总体将展现强健的供需联系。尽量新产能投放大概带来阶段性抨击，但需求端的内生增进与提供端的结 构性调度希望逐渐消化产能压力，保卫墟市历久平衡。行业比赛格式的中枢分解正在于企业归纳本事的比拼。历久来看，具备 邦际化供应链结构、环球化出卖汇集及众元化产物构造的企业将盘踞上风。安迪苏依据中欧双平台坐蓐结构、邦际化出卖汇集以及全品类供应（安迪 苏是目前环球为数不众能够同时坐蓐固体和液体蛋氨酸的坐蓐商之一）的 上风，通过环球物业链结构抵御危害，依托笼罩众区域的出卖和任事汇集 抢占墟市，同时具有领先的液体蛋氨酸本事及本钱比赛力，估计液体蛋氨 酸产物墟市渗出率将连续晋升。是以，公司对正在改日蛋氨酸墟市比赛格式 中连续盘踞有利名望充满信念。问：安迪苏正在液体蛋氨酸方面历久深耕，具有超越的上风，如液体蛋氨酸的喷 涂装备，墟市上是否能够直接采购这种装备，仍然必要自行研发？答：安迪苏正在液体蛋氨酸规模的中枢比赛力不但外现正在本事积攒，修正在于 对物业链中环节合键的把控本事。尽量喷涂装备能够从墟市添置，但加料 喷涂工序的环节不但仅正在于装备自身，其效率取决于工艺、装备和本事服 务的高效联络。安迪苏众年深耕液体蛋氨酸产物全体治理计划，已构修 “工艺-装备-任事”一体化上风，实行装备、工艺与本事任事深度耦合，这 种“硬能力+软任事”的复合本事，恰是公司液体蛋氨酸营业连续领跑行业 的底子支持。问：改日正在邦内蛋氨酸物业趋势一体化比赛的布景下，公司南京工场是否可以 连续原资料的本钱比赛上风？答：安迪苏永远聚焦本身中枢比赛力修树，以南京工场为例，其中枢目标 浮现已印证了计谋结构的前瞻性。目前，南京工场正在产能运用率及坐蓐稳 定性等维度均处于行业领先程度。依托长三角区位上风与物业链协同效应， 以及连续的工艺优化，咱们对邦内产能的归纳比赛力充满信念。问：公司怎样对待欧洲坐蓐平台和中邦坐蓐平台的比赛力比照？答：自 2022年下半年起，公司启动了“欧洲平台晋升预备”，从产能优化、 特出运营和本事更始三方面入手，编制性晋升欧洲基地的比赛力。开始， 裁汰老旧产能，公司合上了法邦科芒特里的固体蛋氨酸坐蓐线以晋升蛋氨 酸营业的全体本钱比赛力；其次，通过晋升产能运用率、优化能源料理等 方法，公司正在过去两年实行年均约 2,000万欧元的本钱压降，造成连续改正 的运营韧性；最终，加快推动固体蛋氨酸坐蓐工艺更始，以进一步下降单元本钱，从而结实欧洲坐蓐基地的区域引导名望。眼前环球交易境遇与合税壁垒或将连续存正在，区域化坐蓐与就近供应 成为行业比赛主逻辑。正在此宏观境遇下，从中邦出口至欧洲难以造成本钱 上风，而本土化坐蓐正在运输功用、客户反响及计谋合规性方面更具比赛力。是以，公司不断足够深挖并增添环球化物业结构上风，即正在中邦坐蓐平台 依托物业链配套上风连续晋升产能经济性，正在欧洲坐蓐平台通过本事升级 和本钱优化深化本土比赛力，并同步探寻美元区结构第三坐蓐平台的可行 性。改日行业比赛将展现区域深耕、众元协同格式，各区域坐蓐平台需 驻足当地化上风构修中枢比赛力，造成环球化与区域化协同的计谋体例， 以应对交易境遇不确定性并加强供应链韧性。问：正在产能过剩周期中，公司是否会调度维生素营业构造（如向高毛利的特种 维生素转型）以晋升节余本事？答：开始，公司通过连续推动欧洲坐蓐基地的工艺升级来下降产物的坐蓐 本钱，方针是纵使改日墟市价钱进一步下行，依托欧洲工场的本事更新与 精益料理，公司仍能维系节余。其次，正在维系根源维生素品类比赛力的同 时，咱们正通过配方本事改造晋升产物附加值，以晋升产物节余程度。最 后，安迪苏动作维生素墟市的要紧到场者，将维系其正在饲料级维生素行业 中尽头特有的比赛名望，尽力于向客户供应高质地且具有完整可追溯性的 全系列维生素治理计划。问：公司维生素营业以饲料增添剂为主，是否预备拓展至人的强健规模？答：眼前环球维生素 A墟市中，约 80%-85%的用于饲料增添剂规模，人类 强健规模（囊括食物、医药）占比仅 15%-20%。人类强健规模因涉及食物 安定与医药轨范，对证地认证、供应链坚固性及合规性央求更高，虽存正在 肯定溢价空间，但需超过更庄重的拘押壁垒。基于现有营业结构，公司短 期内将不断笃志于饲料增添剂规模。与此同时，咱们将亲近合怀墟市需求 转移与本事演进趋向，若人类强健规模涌现与公司本事旅途契合、且能发 挥现有坐蓐体例协同效应的潜正在机遇，不摈弃通过小心评估后探寻合连业 务的大概性。问：公司特种产物毛利率历久保卫正在 40%-50%，面临墟市比赛加剧公司的高毛 利是否可连续？是否面对新进入者挑拨？答：开始，公司通过加快研发更始参加，实行新本事迭代和产物升级，确 保产物永远处于行业前沿。比如，本年公司估计将推出的正在反刍动物、酶 制剂及肠道强健治理计划等规模的更始产物，有用抵御同质化比赛。其次， 特种产物毛利率的可连续性源于其弗成取代的操纵代价。公司通过专业的 本事出卖团队长远客户坐蓐场景，量化产物对客户降本增效、品德晋升等 维度的代价功劳，并以此动作订价根源。既加强了客户对溢价的认同度， 也构修了历久互助壁垒。综上，依托本事研发上风与高质地的客户任事， 咱们有信念正在加快特种产物营业增进的同时，连续保卫其高节余程度。问：公司改日是否预备通过并购进一步整合特种产物规模？答：公司特种产物营业的计谋聚焦于补链、延链、强链三大对象，并购 将动作计谋落地的有机填补东西。一是补链，完好物业链纵深结构。针对 现有特种产物物业链中研发、坐蓐、出卖合键的构造性短板，比如公司正 通过自立修树（如反刍动物酯化坐蓐线自有化项目）实行环节坐蓐合键自 行坐蓐，正在下降坐蓐本钱的同时晋升可连续程度。二是延链，拓展众维应 用场景。基于现有动物产物线的本事积攒，公司正咨询鞭策产物向宠物等 高增进规模渗出的可行性。三是强链，构修本事驱动型比赛上风。公司持 续深化研发参加，并通过更始试验室等外部研发等体例整合优质本事资源， 晋升公司的节余本事与客户任事本事。除此除外，外部并购对待产物线的 丰裕和墟市的加快拓展都有要紧事理。安迪苏近几年的数次收购对待特种 品营业增进均带来了主动影响，公司将正在改日连续主动寻求无机增进的机 会。借助现有产物线的内生有机增进、新产物的一向推出和外部并购，安 迪苏旨正在结实其环球动物养分与强健特种产物的紧要引导者名望。咱们将 永远对具有潜力的新兴墟市和本事规模维系合怀，以收拢悉数大概的机遇， 加疾正在公司的繁荣，增添更始产物和任事组合，制造协同效应和周围效应。问：公司定向增发开展？答：公司定向增发项目已于 4月 15日被上交所正式受理，目前正处于上交 所问询阶段。改日正在经上交所审核通过、并完结证监会注册轨范后，公司 将挑选适宜的发行窗口，并力图通过普及和高效的道演等投资者举动，提 升投资者对安迪苏改日繁荣的历久认同，从而确保高质地发行并的确维持 总共投资者甜头。问：公司本年分红情形以及对改日的分红策划？答：为晋升公司投资代价，与宽大投资者共享公司策划繁荣效率，加强投 资者得回感，正在确保公司连续持重策划及深入繁荣的条件下，公司本年增 加了现金分红频次，正在 2025年施行中期分红、年度分红，全体分红比率为 40.08%，此中中期分红 1.61亿元黎民币已于 3月 28日派发，年度分红 3.22 亿元黎民币已得回股东大会答应通过，将于 5月 20日派发。改日，公司将不断尽力于为股东制造代价，僵持正在一般情形下不低于 40%的现金分红比例的分拨计划主动回报股东，让投资者共享公司策划发 展效率，增进各方联合合怀公司的历久、连续、强健繁荣。问：公司正在原资料方面做了哪些任务应对原资料价钱震撼？答：面临原资料价钱震撼，公司通过众维度计谋构修抗危害本事。比如， 正在面临硫磺本钱上升的行业挑拨，依托中邦的一体化坐蓐装配与欧洲基地 的硫磺熔炼装配实行环节本事自立可控，下降外部依赖；同时深化中枢原 资料供应链的坚固性，并通过本事研发鞭策硫磺操纵量省略及副产物硫磺 接管再运用，从源流缓解本钱压力。其余，公司运用物业链协同效应，通 过合连副产物出卖价钱传导局限抵消硫磺本钱上涨影响。公司还足够发扬 区域上风，中邦工场依据当地化采购本钱上风维系比赛力，而欧洲基地则 通过整合周边物业链资源确保供应坚固，通过区域协同有用平均了环球墟市震撼危害。全体来看，公司通过本事升级、资源轮回、本钱对冲及环球供应链联 动，编制性应对原资料价钱震撼，保护营业韧性与节余本事。问：中美交易摩擦对公司营业的影响？答：中美交易战对待环球邦际交易均带来了肯定的不确定性和挑拨。得益 于环球化出卖结构及前瞻性供应链调度，对安迪苏营业影响有限。受之前 美邦对中邦合税计谋影响，公司已将中枢产物（蛋氨酸）向美邦出口的供 应链调度为欧洲供应。目前美邦墟市涉及的中邦出口产物仅含少量交易维 生素，且局限享用合税宽免，实践新增合税抨击较小，全体营业节余程度 未受明显影响。为应对交易摩擦，公司采纳了众重计谋：一是足够发扬中欧坐蓐平台 和环球供应链上风，凭据合税计谋转移，机动调度供应链，以最大化下降 合税影响；二是深化本土化坐蓐，运用美邦特种品工场晋升本土供应本事， 省略进口依赖；三是动态调度价钱，凭据美邦墟市情形适度调度产物售价。上述步调将有用下降合税影响，保护节余本事与墟市份额。公司主动将交易摩擦转化为繁荣契机：一方面进一步结实欧洲物业基 础，开采欧洲至美邦的供应链潜力；另一方面通过优化环球产能结构与本 土化供应本事，鞭策物业链升级，探寻新商机。

　　安迪苏2025年一季报显示，公司主营收入42.99亿元，同比上升22.98%；归母净利润4.65亿元，同比上升67.85%；扣非净利润4.67亿元，同比上升23.46%；欠债率30.52%，投资收益-1334.44万元，财政用度2608.64万元，毛利率29.64%。

　　融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2317.89万，融资余额减少；融券净流出78.33万，融券余额省略。

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　　证券之星估值剖释提示安迪苏行业内比赛力的护城河优秀，节余本事普通，营收获长性普通，归纳基础面各维度看，股价合理。更众

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